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预计11国开16债券票面利率区间为4.25%至4.30%

发布时间:2019-10-09 17:57:16

1、债市率上行幅度有限,迫切性不足

2月CPI显示为4.9%,与1月份持平,高于市场的普遍预期。2月食品类环比增速达3.7%,创下自2008年以来的最高值,成为此次CPI超预期的重要推手。目前市场普遍预计3月份CPI将继续上行,破“5”的可能性在加大。本周央行放量发行1年期,发行利率上行20bp,引发投资者对加息的担忧,二级市场收益率可能最终也将随之小幅上行,但由于目前流动性充足,各机构配置压力较大,估计收益率上行幅度有限。

从2002年至今,7年期金融债收益率均值为3.59%

最新公布的2月份M2增速为15.7%,已低于央行全年的目标值16%,未来央行在货币政策调控上可能将有所侧重,或将从快速收紧转为维持目前稳定的状态。虽然1-2月工业增加值增速较去年12月继续反弹,但2月消费增速下滑明显,贸易逆差在2010年3月份之后再次出现,PMI指数近两个月也逐渐呈下降趋势,表明目前经济有下滑的迹象。在经济形势不明朗的情况下,货币政策可能需要一段观察期,短期内央行再度加息的迫切性不足。

2、从中长期来看,7年期金融债具备中长期配置价值

从2002年至今,7年期金融债收益率均值为3.59%。3月14日,7年期收益率曲线显示为4.28,高于历史平均水平约69bp,具有较好的中长期配置价值。

3、7年期金融债券市场 报价分析

3月15日,6.97年期的11国开11双边报买为4.30%,报卖为4.24%。6.83年期的11国开01双边报买为4.29%,报卖为4.21%。

近期相近期限金融债报价情况

4、中标区间本期债券手续费因素影响约2bp。

综上分析,本期债券招标利率将接近二级市场,预计该期债券中标利率区间为:4.25%~4.30%。

5、结论和投资建议

预计该期债券票面利率区间为:4.25%~4.30%。

本期债券期限为7年,期限较为适中,从中长期的角度来看具有较好的配置价值,建议资金充裕的配置型机构积极参与。由于短期内市场收益率波动较大,交易风险较大,不建议交易型机构参与。

以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

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