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银河证券大企业新订单回升小企业仍然下滑

发布时间:2019-09-13 19:28:41

银河证券:大企业新订单回升 小企业仍然下滑 2019-03-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

2月PMI录得49.2%,比上月回落0.3%,春节期间PMI回落符合历史规律。

1、本月PMI继续下探,春节期间平均回落0.2%~0.3%基本符合历史规律。生产回落1.4%至49.5%,新订单回升1.0%至50.6%,生产订单差值为-1.3%,生产订单出现反转,本年度生产企业开工延续到整月十五,生产回落属于正常。但新订单意外回升,企业订单情况好转,3月份生产会同步回升,3月份生产恢复,预计订单会继续回升。

2、新订单回升,新出口订单回落。春节月份新订单意外回升,我国稳经济措施慢慢起效。新出口订单回落属于正常:(1)中美贸易摩擦有所缓和,但未尘埃落定之前出口企业仍然在观望;(2)除美国外,全球经济回落势头不变,环太平洋生产出口国出口增速均出现下行,韩国、台湾、越南出口增速继续下滑,我国也不例外;(3)不断上行的人民币汇率让出口企业更为谨慎。

3、产成品库存和原材料库存下滑有春节原因。产成品库存下降0.7%至46.4%,原材料库存下滑1.8%至46.3%。春节期间消费类企业库存大幅回落属于正常,但生产性企业库存回落不多,尤其是黑色金属行业原材料库存快速上行。

4、出厂价格和购进价格同时回升。出厂价格回升的同时企业购进价格同时回升,两者差值达到3.4%,企业利润受到压制。

5、大企业回升,中小企业继续下滑。大企业PMI回升了0.2%至51.5%,中、小企业分别回落0.3%和2.0%至46.9%和45.3%。大企业景气度率先回升,但小企业仍然快速下滑,中小企业的鼓励措施仍需继续。

6、就业仍然不景气。从业人员指数继续下滑0.3%至47.5%,就业情况未有好转。

7、消费服务业和服务业景气上行。消费仍然较为稳定的行业,受益于节日原因,消费相关行业景气。

中央政府的基建托底效果仍要等待时间,景气度从大企业向小企业转移需要时间。PMI春节回落属于正常。3月份PMI受生产和订单回升影响大概会回升,PMI可能低位回升。3月份受出厂价格回升和原材料价格回升影响,PPI同样会小幅上行。但景气度回升仍需时间,PMI有可能在2季度保持震荡。

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